涂塑螺旋鋼管廠家淺析 焦煤、焦炭?jī)r(jià)格有望逐步觸頂回落

　　涂塑螺旋鋼管廠家指出，自7月份以來，大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇，黑色系商品經(jīng)歷一輪極致的漲價(jià)。在期、股聯(lián)動(dòng)效應(yīng)之下，周期股連續(xù)大漲，煤炭“三兄弟”(焦煤、焦炭、動(dòng)力煤)走勢(shì)同時(shí)成為期貨市場(chǎng)、股市關(guān)注焦點(diǎn)。

　　其中，受供應(yīng)緊張影響，焦煤價(jià)格大幅上漲，現(xiàn)貨價(jià)格甚至高出煤炭中長(zhǎng)期合同價(jià)逾100%。同時(shí)，焦煤暴漲帶動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)上漲，動(dòng)力煤價(jià)格也持續(xù)創(chuàng)新高，已突破1000元大關(guān)。

　　這種漲價(jià)，對(duì)相關(guān)行業(yè)帶來沖擊。由于焦煤暴漲，即使焦炭連續(xù)漲價(jià)，焦炭行業(yè)仍一度虧損達(dá)300元/噸。近日，對(duì)于這種漲價(jià)亂象，煤炭上下游企業(yè)應(yīng)保持足夠的警惕。有關(guān)部門也多次出手保供穩(wěn)價(jià)。

　　與此同時(shí)，鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)導(dǎo)致黑色系另一大主力——鐵礦石需求驟降，鐵礦石價(jià)格一路下跌——從1150元/噸高位跌至690元/噸。鐵礦石價(jià)格大跌，使得鋼廠利潤(rùn)有所擴(kuò)張，不少上市鋼鐵企業(yè)有望交出亮眼的三季報(bào)。

　　那么，煤炭現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)狀如何?怎樣看待黑色系商品極致行情?煤炭供需失衡問題在四季度能否緩解?

　　供應(yīng)擾動(dòng)疊加需求旺盛

　　煉焦煤是近期大宗商品市場(chǎng)的明星品種。7月9日以來，焦煤期貨主力合約價(jià)格從1800元/噸開始一路上漲。8月底，市場(chǎng)上頗為陌生的甘其毛都口岸，在這輪焦煤漲價(jià)中扮演了重要角色。

　　甘其毛都口岸是我國(guó)進(jìn)口蒙古國(guó)煤炭最為重要的口岸，在從蒙古國(guó)進(jìn)口的煉焦煤中，有一半在此通關(guān)。8月24日，因疫情防控，甘其毛都口岸接到通知將暫停從蒙古國(guó)進(jìn)口煤炭?jī)芍埽觿×耸袌?chǎng)對(duì)煉焦煤供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，引發(fā)焦煤連續(xù)大漲。

　　9月10日，焦煤期貨最高漲至3099元/噸，短短2個(gè)月漲幅高達(dá)72%，再創(chuàng)歷史新高。焦煤現(xiàn)貨價(jià)格漲幅更大，以主焦煤(內(nèi)蒙古)為例，價(jià)格從7月10日的1850元/噸，漲至9月14日的3450元/噸，期間漲幅高達(dá)86%。目前，煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格較煤炭中長(zhǎng)期合同價(jià)格高出100%以上。

　　專注黑色產(chǎn)業(yè)鏈研究的蔡擁政對(duì)記者表示，澳煤進(jìn)口受限、蒙煤進(jìn)口受疫情影響而減量以及今年山西地區(qū)安全整頓嚴(yán)格，導(dǎo)致供應(yīng)緊張，焦煤價(jià)格因此持續(xù)上漲。同時(shí)，今年焦化行業(yè)產(chǎn)能置換臨近尾聲，新建大焦?fàn)t對(duì)優(yōu)質(zhì)低硫主焦煤需求大增，而優(yōu)質(zhì)低硫主焦煤市場(chǎng)資源有限，進(jìn)口減量，從而再度推動(dòng)焦煤價(jià)格大幅上漲。

　　在焦煤資源偏緊的態(tài)勢(shì)下，焦炭生產(chǎn)成本在不斷走高。同時(shí)，部分區(qū)域焦化行業(yè)限產(chǎn)，加上臨近國(guó)慶長(zhǎng)假鋼廠補(bǔ)庫(kù)，階段性加劇焦炭?jī)r(jià)格上漲。

　　焦炭期貨主力合約價(jià)格從2400元/噸最高漲至3847元/噸，期間漲幅亦達(dá)到了60%。雖然焦炭也連續(xù)漲價(jià)，但焦炭行業(yè)利潤(rùn)卻一路下行。進(jìn)入9月，焦炭行業(yè)的利潤(rùn)開始轉(zhuǎn)負(fù)，9月8日一度虧損達(dá)360元/噸。

　　目前焦煤、焦炭的現(xiàn)貨價(jià)格有逐步觸頂?shù)嫩E象，一是焦煤的競(jìng)拍定價(jià)，流拍的數(shù)量明顯增加;二是貿(mào)易商不再像之前一樣囤貨不賣，而是陸續(xù)出貨兌現(xiàn)，高價(jià)煤有高位回落跡象;三是焦化廠、鋼廠因環(huán)保壓力，陸續(xù)減產(chǎn)，焦煤的供應(yīng)緊張趨勢(shì)也將有所改善，不像之前有錢也買不到焦煤。

　　焦炭因?yàn)殇搹S環(huán)保限產(chǎn)，供應(yīng)壓力在緩解，預(yù)計(jì)供應(yīng)將開始累庫(kù)。整體來看，焦煤、焦炭短期仍受供應(yīng)擾動(dòng)，但長(zhǎng)期受需求擾動(dòng)，投機(jī)囤貨明顯減少，價(jià)格有望逐步觸頂回落。

　　動(dòng)力煤市場(chǎng)則因?yàn)?月份中下旬以來一直表現(xiàn)淡季不淡，價(jià)格持續(xù)拉漲。截至9月15日，動(dòng)力煤期貨價(jià)格已經(jīng)突破1000元大關(guān)，過去一個(gè)月價(jià)格大漲37%。

　　國(guó)慶前產(chǎn)地安監(jiān)局勢(shì)趨嚴(yán)，給動(dòng)力煤保供增產(chǎn)政策的落實(shí)帶來不確定性因素，而北方冬儲(chǔ)行為的提前則加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)煤炭供需延續(xù)偏緊格局的預(yù)期，二者共同作用使得動(dòng)力煤價(jià)格在近期依然表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　四季度供需矛盾有望緩解

　　煤炭“三兄弟”價(jià)格飆漲引起各期貨交易所高度重視，于是連續(xù)上調(diào)保證金、手續(xù)費(fèi)，防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和交易過熱。

　　在交易所政策出臺(tái)后，政策干預(yù)下近日“雙焦”大幅回落。同時(shí)，除了政策因素，需求下降也給了“雙焦”一定壓力。近期焦化限產(chǎn)焦煤庫(kù)存開始累積。焦化限產(chǎn)主要有兩個(gè)地區(qū)，山東由于環(huán)保限產(chǎn)要求和年度耗煤指標(biāo)接近用完，部分焦化限產(chǎn);同時(shí)，江蘇等地能耗雙控使焦化開工率在下降。

　　對(duì)于焦煤這種漲價(jià)亂象，煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)近日也提示，煤炭上下游企業(yè)應(yīng)保持足夠的警惕，堅(jiān)持以簽訂中長(zhǎng)期合同為基礎(chǔ)，抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減少價(jià)格波動(dòng)。

　　煤炭的供需失衡和漲價(jià)行情在四季度能否緩解，備受市場(chǎng)關(guān)注。值得注意的是，相關(guān)部門也多次出手保供穩(wěn)價(jià)。近日，發(fā)改委向各地方和有關(guān)企業(yè)發(fā)出通知，就抓緊做好發(fā)電供熱企業(yè)直保煤炭中長(zhǎng)期合同全覆蓋工作做出安排。

　　四季度煤炭供需矛盾或逐漸緩解，國(guó)家發(fā)改委加快露天煤礦等產(chǎn)能的核增，預(yù)計(jì)煤炭產(chǎn)能釋放會(huì)逐漸加快。但煤礦、港口、電廠絕對(duì)庫(kù)存偏低，冬季能源用電安全挑戰(zhàn)依然較大。整體看，煤炭類價(jià)格或緩慢向下調(diào)整。

　　首先，政策壓產(chǎn)控產(chǎn)力度難有松動(dòng)，今年粗鋼產(chǎn)量大概率不會(huì)超過去年，供應(yīng)整體維持偏緊的態(tài)勢(shì)。從需求方面看，基建需求在專項(xiàng)債等資金面推動(dòng)下有望延續(xù)至明年，但地產(chǎn)融資沒有松動(dòng)，需求或?qū)⑷跤诨ㄐ枨蟆Ｆ浯?，四季度還需觀察疫情發(fā)展?fàn)顩r。整體看，四季度可能呈現(xiàn)供應(yīng)偏弱、需求相對(duì)平淡的局面。鋼價(jià)繼續(xù)向上，下游市場(chǎng)難接受，價(jià)格向下又有成本支撐，因此維持區(qū)間震蕩的概率較大。

　　股、期聯(lián)動(dòng)大漲接近尾聲

　　一邊是黑色系期貨價(jià)格連續(xù)上行，另一邊則是股市相關(guān)板塊表現(xiàn)搶眼。今年以來，股、期聯(lián)動(dòng)大漲成為市場(chǎng)一道風(fēng)景線。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，今年以來A股漲幅最大的三大行業(yè)是鋼鐵、煤炭、有色金屬，累計(jì)漲幅分別為82.1%、81.2%和79.61%。煤炭板塊8月下旬以來加速上漲，不到一個(gè)月時(shí)間，漲幅就高達(dá)42%。兗州煤業(yè)、華陽股份、陜西黑貓等15只個(gè)股年內(nèi)漲幅超過100%，兗州煤業(yè)更是以241%的漲幅在板塊內(nèi)占據(jù)榜首。

　　近期周期股的大幅上漲，一方面是行業(yè)供應(yīng)端收縮帶來的影響。比如鋼鐵行業(yè)能耗雙控，粗鋼產(chǎn)量大幅下降，導(dǎo)致原燃料尤其是鐵礦石價(jià)格暴跌，即便是煤焦價(jià)格上漲，鋼廠生產(chǎn)成本也呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)張。除此以外，市場(chǎng)對(duì)周期股看好大的背景是全球貨幣寬松、通脹升溫及大基建的宏觀影響。

　　7月中旬以來，鐵礦石價(jià)格自1150元/噸高位跌至690元/噸。鐵礦石價(jià)格的大跌，使得鋼廠利潤(rùn)有所擴(kuò)張，不少上市鋼鐵企業(yè)有望交出亮眼的三季報(bào)。

　　目前看政策面的管控并未松動(dòng)，應(yīng)該能持續(xù)。但值得注意的是，近期美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放縮表信號(hào)，加之今年原燃料及運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲過快，不少中小企業(yè)面臨生產(chǎn)成本過快上漲的壓力。如果這種情況持續(xù)下去，經(jīng)濟(jì)從增長(zhǎng)或轉(zhuǎn)為滯漲。四季度就鋼鐵行業(yè)來講，也是冬儲(chǔ)備料的階段，成本方面的壓力并未完全緩解，而需求將逐步轉(zhuǎn)為淡季。因此，周期股行情或告一段落，進(jìn)入階段性調(diào)整階段。

　　近期周期股漲幅明顯，部分大宗商品價(jià)格維持高位引爆了周期股估值修復(fù)行情，目前從螺旋管價(jià)格展望來看，逆轉(zhuǎn)因素并不充分。

　　今年商品市場(chǎng)未來依然處于易漲難跌的格局。特別是部分上游能源類相關(guān)的大宗商品，在當(dāng)前傳統(tǒng)需求淡季卻依然呈現(xiàn)相對(duì)緊缺的狀態(tài)，進(jìn)入冬季的需求旺季時(shí)，緊缺可能進(jìn)一步加劇。