九月國(guó)內(nèi)帶鋼市場(chǎng)先抑后揚(yáng) 下旬將觸底拉升

　　八月份國(guó)內(nèi)螺旋管價(jià)格落地了需求的弱現(xiàn)實(shí)，同時(shí)受美聯(lián)儲(chǔ)縮表預(yù)期以及整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱勢(shì)和外貿(mào)出口形勢(shì)弱勢(shì)表現(xiàn)影響，整體價(jià)格出現(xiàn)了明顯的回調(diào)。各品種表現(xiàn)略有差異。其中長(zhǎng)材系螺紋鋼、線材價(jià)格表現(xiàn)較差，目前產(chǎn)品的盈利端最低，卷帶系產(chǎn)品相對(duì)居主流產(chǎn)品的盈利頭牌，其中熱卷的盈利要強(qiáng)于帶鋼。不過(guò)，從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)來(lái)看，上游盈利大于下游，八月份礦跌焦?jié)q的狀態(tài)使得鋼企的總體成本基本平抑，與七月份基本持平或略有下移，帶鋼生產(chǎn)企業(yè)總體盈利情況相對(duì)不錯(cuò)，但是下游制管廠、鍍鋅冷軋廠等表現(xiàn)相對(duì)偏弱，部分出現(xiàn)倒掛，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)上相對(duì)不均衡。

　　而從九月份市場(chǎng)來(lái)看，鋼材基本面狀態(tài)未有改觀，弱現(xiàn)實(shí)下的需求疲態(tài)依舊明顯，各大主流品種的社會(huì)庫(kù)存依然保持相對(duì)高位，唐山地區(qū)帶鋼生產(chǎn)多數(shù)處于滿產(chǎn)狀態(tài)，整體資源的供應(yīng)端以及當(dāng)前資源的消化端仍需時(shí)間慰平。另外，美聯(lián)儲(chǔ)的縮表短期內(nèi)依然對(duì)資本市場(chǎng)形成壓制，從盤面節(jié)奏來(lái)看，短期內(nèi)空頭勢(shì)力依然強(qiáng)勢(shì)，總體難以形成有利局勢(shì)。而帶鋼市場(chǎng)，中寬帶產(chǎn)品受益于熱卷價(jià)格略高總體表現(xiàn)尚可，但是南北價(jià)差弱化、熱卷庫(kù)存高位以及出口減量的表現(xiàn)也仍將傳導(dǎo)至中寬。從市場(chǎng)的微觀角度來(lái)看，短期難以有亮麗的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)九月份市場(chǎng)仍有震蕩走弱的空間存在。不過(guò)，基于限產(chǎn)和壓產(chǎn)的動(dòng)向以及資源結(jié)構(gòu)的整合，市場(chǎng)總體預(yù)期向好仍存，預(yù)計(jì)九月下旬市場(chǎng)或給出觸底反彈的表現(xiàn)。

　　總體九月份市場(chǎng)將先抑后揚(yáng) 下旬出現(xiàn)觸底反彈。

　　一、八月國(guó)內(nèi)帶鋼市場(chǎng)回顧

　　數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，唐山地區(qū)主流鋼廠小窄帶價(jià)格5500元，較7月末下跌200元;唐山地區(qū)355mm窄帶市場(chǎng)價(jià)格報(bào)至5640元，較7月末下跌230元;邯邢地區(qū)1010mm中寬帶價(jià)格5850元，較7月末價(jià)格下跌200元，各塊基準(zhǔn)價(jià)格表現(xiàn)均出現(xiàn)了大幅的下跌。詳見(jiàn)圖1。其中中寬帶的表現(xiàn)要明顯優(yōu)于窄帶和小窄帶。主要與當(dāng)前熱卷總體產(chǎn)品盈利結(jié)構(gòu)居前有一定關(guān)系。

　　二、下游管廠以螺旋管盈利空間相對(duì)較大 中寬帶表現(xiàn)相對(duì)尚可

　　八月份熱軋帶鋼總體的表現(xiàn)與下游管廠總體的表現(xiàn)基本趨同，中寬帶在當(dāng)月價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，窄帶最差，與下游螺旋管和焊管的表現(xiàn)基本匹配。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年8月份唐山地區(qū)355mm系帶鋼市場(chǎng)較7月末降幅大概在200元左右，截至8月末，355mm系列帶鋼價(jià)格運(yùn)行在5660元左右。下游制管表現(xiàn)，友發(fā)4寸(3.75)焊管價(jià)格月末集中在5780元，與窄帶價(jià)差約在120元，總體價(jià)差表現(xiàn)較7月末有所擴(kuò)大，但總體仍舊維持相對(duì)較低利潤(rùn)水平。

　　架子管方面，截至8月末，唐山地區(qū)主流管廠架子管價(jià)格集中在5610元，唐山地區(qū)145mm小窄帶價(jià)格月末集中在5480元，架子管與小窄帶價(jià)差在月內(nèi)大幅縮小至130元。

　　螺旋管方面，截至8月末，河北地區(qū)主流螺旋管廠家價(jià)格集中在6160元左右，與1010mm中寬帶鋼價(jià)格差在310元。

　　從產(chǎn)品系列來(lái)看，中寬帶下游螺旋管的利潤(rùn)空間相對(duì)要高于架子管、焊管，這也間接支撐了中寬帶價(jià)格在當(dāng)月總體的運(yùn)行走勢(shì)要強(qiáng)于小窄帶、窄帶。

　　國(guó)內(nèi)兩大主要帶鋼結(jié)算主體，華北帶鋼協(xié)會(huì)和邯邢帶鋼協(xié)會(huì)8月份的結(jié)算價(jià)格體系中也顯現(xiàn)出了品種間的差異。

　　其中，8月份華北帶鋼會(huì)議精神中公布的8月結(jié)算價(jià)顯示，355以下執(zhí)行5660元，356-450以上執(zhí)行5680元，451以上執(zhí)行5700-5760元。而以中寬帶為主的邯邢地區(qū)8月份結(jié)算會(huì)議精神中公布的8月份結(jié)算價(jià)則顯示，SPHC 5820元，熱卷普碳(1010系列)5810元，中寬帶結(jié)算5740元,窄帶結(jié)算5660元。中寬帶總體的結(jié)算價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出窄帶體系。

　　同時(shí)，從兩大主體9月份的指導(dǎo)價(jià)來(lái)看，依然呈現(xiàn)中寬與窄帶較明顯的差異。華北帶鋼會(huì)議9月指導(dǎo)價(jià)5800，451以上執(zhí)行5900，現(xiàn)金含稅，承兌加90。邯邢帶鋼會(huì)議9月指導(dǎo)價(jià)：窄帶5800元，中寬帶5800元，熱卷普碳(1010系列)5900元，SPHC 5900元，下月承兌大行90元，小行100元。

　　三、帶鋼流通市場(chǎng)南北價(jià)差不大 資源南下遇阻

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年8月份國(guó)內(nèi)板材主流市場(chǎng)價(jià)格在區(qū)域間呈現(xiàn)相對(duì)不平衡狀態(tài)。華東地區(qū)作為板材資源消化的主要市場(chǎng)，在整個(gè)8月份，熱卷、中厚板總體價(jià)差難以有效拉開(kāi)，資源的流通難以形成，熱軋帶鋼市場(chǎng)也不例外，華東地區(qū)與華北地區(qū)熱軋帶鋼價(jià)差較小，北材難下難以有效成形，截至8月30日，華北地區(qū)唐山小窄帶報(bào)價(jià)主流為5480元/噸，唐山355系窄帶鋼主流報(bào)價(jià)為5660元/噸，天津355系窄帶主流報(bào)價(jià)為5730元/噸，華東地區(qū)無(wú)錫355系窄帶主流報(bào)價(jià)為5760元/噸，華南地區(qū)廣州355系窄帶主流報(bào)價(jià)為5810元/噸。華北-華東與華北-華南價(jià)差相對(duì)較小，資源總體流動(dòng)性差，對(duì)于資源的消化不利。

　　四、九月份帶鋼市場(chǎng)走勢(shì)的影響因素

　　1、壓限產(chǎn)預(yù)期仍有望繼續(xù)支撐鋼市后半場(chǎng)

　　2021年壓產(chǎn)仍舊是主基調(diào)。盡管國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增量，但是在5月份達(dá)到相對(duì)高位水平外，仍舊是在6月份和7月份出現(xiàn)了大幅的下降。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年1-7月份我國(guó)國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量累計(jì)6.5億噸，較去年同期增量5106萬(wàn)噸，增幅8.6%。其中年內(nèi)粗鋼產(chǎn)量在5月份達(dá)到9945萬(wàn)噸，粗鋼日產(chǎn)量超過(guò)了330萬(wàn)噸，創(chuàng)下了歷年新高。不過(guò)，進(jìn)入6月份后，粗鋼產(chǎn)量開(kāi)始陸續(xù)下降，6月份粗鋼單月產(chǎn)量9387.5萬(wàn)噸，較5月份下降557.9萬(wàn)噸;7月份粗鋼單月產(chǎn)量8679萬(wàn)噸，較5月份下降1266.4萬(wàn)噸，兩月產(chǎn)量累計(jì)降幅1824.3萬(wàn)噸。按照這種壓產(chǎn)的速度，預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)年初的壓產(chǎn)情況。壓限產(chǎn)預(yù)期仍有望繼續(xù)支撐鋼市后半場(chǎng)。

　　2、帶鋼關(guān)聯(lián)品種表現(xiàn)相對(duì)較好帶鋼整體價(jià)格中樞存支撐

　　從帶鋼總體的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來(lái)看，前面我們講到了，中寬帶鋼總體表現(xiàn)強(qiáng)于窄帶以及小窄帶，這與冷軋基料以及熱軋卷板總體表現(xiàn)有非常強(qiáng)的關(guān)系。熱軋商品卷一方面受可轉(zhuǎn)化商品以及下游產(chǎn)品多樣化情況支撐，也受出口總體表現(xiàn)良好有較大支撐。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年1-7月份，會(huì)員企業(yè)熱軋卷板總體產(chǎn)量1.15億噸，同比去年同期增長(zhǎng)17.4%。其中中厚寬鋼帶總體銷售量4963萬(wàn)噸，出口量215萬(wàn)噸，同比去年增長(zhǎng)57%。整體熱軋的資源消化結(jié)構(gòu)較為合理，對(duì)于可替代商品帶鋼存較大的提振作用。

　　3、近年帶鋼產(chǎn)線減量較多 長(zhǎng)周期供應(yīng)端壓力不大

　　近幾年熱軋帶鋼停產(chǎn)軋線相對(duì)較多，一方面與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)系，另一方面也與企業(yè)的兼并重組有一定關(guān)系。從帶鋼的生產(chǎn)情況來(lái)看，對(duì)應(yīng)的下游產(chǎn)品系涉及了家電、汽車以及制管等領(lǐng)域，但是相對(duì)于熱軋商品卷來(lái)說(shuō)，仍舊難以匹配相對(duì)高端的產(chǎn)品系。因此，近年來(lái)部分鋼企生產(chǎn)軋線在向高端轉(zhuǎn)移，尤其是以650mm軋線范圍的設(shè)備停產(chǎn)較多，間接使得窄帶系產(chǎn)品出現(xiàn)間斷性的資源緊俏。

　　而從長(zhǎng)周期來(lái)看，帶鋼總體的設(shè)備新增多，總體供應(yīng)端壓力相對(duì)不大，隨著市場(chǎng)節(jié)奏的和時(shí)間慰平，帶鋼總體供需節(jié)奏相較于建筑鋼材更易于慰平。

　　4、礦跌焦?jié)q 8月整體鋼材成本變化不大

　　隨著限壓產(chǎn)政策的逐步落地，8月份礦價(jià)出現(xiàn)大幅的暴跌，進(jìn)口礦普氏指數(shù)月內(nèi)最低到了130美金，較年內(nèi)的高位下降了近100美金，爾后總體指數(shù)有所反彈，但是受壓產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)整體礦價(jià)的支撐空間相對(duì)有限。

　　而焦炭在進(jìn)入8月份后持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，目前已提漲七輪。焦炭上游焦煤的價(jià)格一方面受中澳關(guān)系惡化，澳煤進(jìn)口減量以及蒙煤通關(guān)受疫情防控通關(guān)量下降影響，另一方面，7月份開(kāi)始的煤礦安全事故檢查以及部分礦企停產(chǎn)影響，總體焦煤供應(yīng)量有明顯下降，使得焦煤總體供應(yīng)端強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)從短期來(lái)看，這種強(qiáng)勢(shì)仍將延續(xù)。

　　礦跌焦?jié)q，總體8月份鐵、鋼成本被慰平。據(jù)蘭格云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，唐山地區(qū)鐵水不含稅成本在3638元，折合鋼坯含稅成本在4560元，較7月末鋼坯的成本監(jiān)測(cè)低184元，折合鋼坯利潤(rùn)目前超400元，折合到帶鋼的總體利潤(rùn)大約在700元左右。

　　5、美聯(lián)儲(chǔ)縮表或短期壓制大宗商品表現(xiàn) 但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中后期仍有反抽可能

　　隨著全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫苗接種速度提速，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯，美聯(lián)儲(chǔ)在近期表現(xiàn)出了縮表的跡象，美元作為全球大宗商品主要計(jì)量貨幣，在國(guó)際市場(chǎng)占據(jù)主要地位，美聯(lián)儲(chǔ)的縮表意味著美元的貨幣投放減量，同時(shí)有部分回流，對(duì)于大宗商品來(lái)說(shuō)，有明顯的壓制作用，而從商業(yè)角度，美國(guó)通過(guò)放水、抽水也在快速收割全球資產(chǎn)。

　　但是從資本角度，為避免美國(guó)“薅羊毛”，我國(guó)的商品價(jià)格與美元抽水后升值水平需達(dá)到一致基調(diào)，也就意味著，單位商品的價(jià)格需實(shí)現(xiàn)溢價(jià)。

　　因此，從總體的節(jié)奏來(lái)看，資本市場(chǎng)的壓制預(yù)計(jì)仍將在短期對(duì)大宗商品價(jià)格形成壓制，而從中期來(lái)看，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)表現(xiàn)或略有差異。

　　綜述，8月份國(guó)內(nèi)帶鋼價(jià)格總體受到弱現(xiàn)實(shí)回歸的影響呈現(xiàn)明顯的回落行情，下游環(huán)節(jié)利潤(rùn)傳導(dǎo)不匹配也抑制了價(jià)格的堅(jiān)挺。從9月份周期節(jié)奏來(lái)看，外圍市場(chǎng)的弱勢(shì)因素仍將壓制大宗商品表現(xiàn)，主流品種仍將受壓呈現(xiàn)弱勢(shì)，從整體市場(chǎng)情緒氛圍上帶鋼也將呈現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)的狀態(tài)。但是受帶鋼供需面相對(duì)較良的供需節(jié)奏影響以及壓產(chǎn)的預(yù)期提振，9月份帶鋼市場(chǎng)仍存反彈拉升機(jī)會(huì)。因此，湖南鋼護(hù)筒廠家預(yù)計(jì)，9月份熱軋帶鋼先抑后揚(yáng)，下旬有望觸底拉升。