市場情緒宣泄后 下半年鋅價將更具韌性

　　鍍鋅螺旋管廠家據(jù)悉，6月份，滬鋅期貨價格出現(xiàn)見頂回落的跡象。在短期市場情緒大幅宣泄后，鋅價估值泡沫已經(jīng)逐步擠出。今年下半年，鋅價在供需偏緊及國內(nèi)穩(wěn)增長的背景下，繼續(xù)做空的風(fēng)險收益較為有限，不排除在低庫存高彈性下出現(xiàn)極端反抽行情的可能。

　　能源短缺仍是今年下半年鋅價波動的主線。隨著地緣沖突的持續(xù)，相關(guān)國家的制裁與反制裁不斷升級，預(yù)計到今年底，歐盟從俄羅斯進(jìn)口的石油量將減少90%。而相對應(yīng)的，俄羅斯也將逐步削減對歐洲的天然氣供應(yīng)。7月份，歐洲天然氣基準(zhǔn)價格運行于150歐元/兆瓦時~180歐元/兆瓦時，較6月份的均價80歐元/兆瓦時漲幅較大。受宏觀情緒壓力影響，前期鋅價已經(jīng)跌進(jìn)歐洲冶煉企業(yè)減產(chǎn)前的震蕩區(qū)間，而未來無論是地緣政治還是進(jìn)入夏季耗電高峰期等因素均意味著歐洲電費在第3季度將維持高位，虧損預(yù)期令當(dāng)?shù)匾睙捚髽I(yè)復(fù)產(chǎn)的希望渺茫，甚至存在進(jìn)一步減產(chǎn)的可能。歐洲地區(qū)冶煉產(chǎn)能占比為18%，目前，約一半的產(chǎn)能仍處于錯峰生產(chǎn)狀態(tài)，如果進(jìn)一步減產(chǎn)則將對供應(yīng)造成重大影響。

　　今年下半年，鋅供應(yīng)或?qū)⒊A(yù)期偏緊。今年上半年，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)下修了2022年全球鋅礦產(chǎn)量的預(yù)估，預(yù)計全年鋅礦產(chǎn)量將增至1328萬噸，漲幅為3.9%。另一調(diào)研機(jī)構(gòu)(SMM)也下修了鋅的全年預(yù)估增量，由原本的21.6萬噸下調(diào)至13.5萬噸。而受制于礦端緊缺、成本上升和鋅價大幅回調(diào)對冶煉利潤的侵蝕，鋅供應(yīng)難以看到明顯增量。

　　在需求方面，今年上半年，受到多重因素的影響，國內(nèi)消費出現(xiàn)大幅萎縮。不過，隨著國內(nèi)相關(guān)地區(qū)的復(fù)產(chǎn)及鋅價的大幅回調(diào)，下游的補庫和消費意愿已經(jīng)開始有明顯好轉(zhuǎn)。目前，市場對于下一輪拉動經(jīng)濟(jì)的主線有較強的一致性預(yù)期，主要就是基建投資的進(jìn)一步加碼和房地產(chǎn)行業(yè)觸底反彈?；ㄓ娩\占到鋅需求的50%以上，未來基建開工的強烈預(yù)期將使得鋅成為工業(yè)金屬里基本面支撐較強的品種。

　　今年初以來，LME(倫敦金屬交易所)鋅庫存持續(xù)下降，已經(jīng)進(jìn)入歷史低位區(qū)間，部分地區(qū)庫存甚至瀕臨枯竭。而中國鋅庫存在3月份見頂回落，并且在4月—5月份新冠肺炎疫情高峰期也并未隨著需求的減弱而累庫。隨著國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的順利推進(jìn)，國內(nèi)鋅庫存也不斷下降。目前，全球顯性鋅庫存處于相對低位，未來隨著中國基建項目的大規(guī)模落地，相信將進(jìn)一步去庫存，對鋅價帶來支撐。

　　綜上所述，湖南鋼管樁廠家預(yù)計在此輪大宗商品周期牛熊轉(zhuǎn)換后，今年下半年，鋅價的重心將較第1季度高點下移，但在中外經(jīng)濟(jì)周期錯位及地緣沖突下，能源短缺的預(yù)期將使得鋅價在工業(yè)品中更具韌性。