喜憂參半，鋼價反彈空間或有限

　　9月份以來，在傳統(tǒng)消費旺季下，得益于宏觀政策刺激，需求端持續(xù)改善，同時鋼材利潤出現(xiàn)回升，供需呈現(xiàn)雙增態(tài)勢，涂塑螺旋管價格重心小幅抬升。

　　但隨著近期美聯(lián)儲加息預期升溫以及臺風天氣影響，引發(fā)市場避險情緒升溫，節(jié)后迎來短暫反彈后小幅回落。

　　截至14日下午收盤，期螺2301主力合約價格收于3741元/噸，跌幅1.29%，小幅增倉。全國主要城市螺紋鋼現(xiàn)貨均價收于4131元/噸，較前一交易日下跌13元/噸。

　　從下跌幅度來看，期螺跌幅仍然大于現(xiàn)貨，現(xiàn)貨在基本面支撐下跌幅有限，期螺貼水現(xiàn)貨基差擴大。

　　近期支撐價格的因素：

　　首先，宏觀暖風頻吹，政策有望持續(xù)發(fā)力。近日，國務院專題會議上，高層指出穩(wěn)經(jīng)濟要靠市場主體，要在助企紓困同時，促進消費恢復成為主拉動力、更大力度擴有效投資，強調加快重點項目建設，政策性開發(fā)性金融工具根據(jù)地方需求增加額度，上半年開工項目納入支持范圍，在接下來幾個月形成更多實物工作量;

　　鄭州市要求“大干30天，確保全市停工樓盤全面復工”保交樓專項行動，停工樓盤迎全面復工，全力沖刺保交樓;近日，住建部表示上個月已會同財政部、人民銀行等有關部門出臺專門措施，以政策性銀行專項借款的方式，支持有需要的城市推進已售逾期難交付的住宅項目建設交付，目前專項工作正在緊張有序的進行當中。

　　宏觀利好政策扎堆出臺，對后續(xù)市場需求釋放持續(xù)助力，進而對鋼價形成有力支撐。

　　其次，原料居高不下，鋼廠成本有支撐。從高爐廠來看，由于目前螺廢差不足千元，廢鋼相比貼水并沒有經(jīng)濟效益優(yōu)勢，且鋼廠虧損狀況并沒有改善。但近期西南、華中電爐廠持續(xù)復產(chǎn)，電爐整體開工率恢復至60%以上，產(chǎn)能利用率回到50%以上。

　　廢鋼需求上升，但廢鋼供應緊張，因此小長假前廢鋼價格大幅上漲百元，這也由此使得電爐廠虧損加劇，漲后壓力加大，近期開啟跌價模式，但由于廢鋼資源供應仍顯緊張，跌幅有限;

　　焦炭方面，在焦炭首輪提降落地后，焦煤市場整體偏弱運行，部分煤種陸續(xù)下調?？紤]到后續(xù)冬儲，山西部分焦企有提升原料煤備庫預期，但介于目前市場仍有二輪提降風聲，部分焦煤價格仍有繼續(xù)下調可能，當下焦企多暫持觀望。因此焦煤市場下跌空間相對有限，原料成本將會對焦炭價格形成一定的支撐。

　　接著，庫存去化雖放緩，但絕對值偏低。盡管近幾周螺紋鋼庫存去化放緩，與旺季特征表現(xiàn)背離。但考慮到近期需求環(huán)比有邊際改善，且由于近期鋼廠持續(xù)復產(chǎn)，供應持續(xù)回升導致旺季去庫受阻。不過好在目前螺紋鋼總庫存僅有703.6萬噸，雖周環(huán)比僅下降13.7萬噸，但同比減少368.2萬噸，處于近5年來低位水平，位于年內(nèi)最低水平。

　　造成這一情況的主要原因或是，由于今年并未出現(xiàn)單邊上漲行情，除被動補庫外，鮮有主動備貨的情況，導致社會庫存持續(xù)下降至低位。因此只要近期需求能夠恢復至旺季水平，庫存仍有階段性下降的可能。

　　最后，成交量環(huán)比明顯改善，需求旺季有望到來。從近期整個成交水平來看，上周全國樣本貿(mào)易商成交量均值回到17.56萬噸，跟上一期相比增加2.82萬噸。同時我們看到有近8個交易日成交量在15萬噸以上。隨著高溫結束，需求確有恢復的情況，下游用鋼需求有回升預期。

　　近期利空價的因素有：

　　1、美聯(lián)儲大幅加息預期升溫 引發(fā)市場擔憂

　　繼8月底美聯(lián)儲鷹派表態(tài)未來美聯(lián)儲會繼續(xù)加息，13日美國8月CPI數(shù)同比回落幅度不及預期，這意味著后續(xù)通脹回落不會加快。美聯(lián)儲9月加息75個基點預期強化。

　　市場普遍預期，美聯(lián)儲下周將加息75個基點，為連續(xù)第三次大幅加息。同時市場預期美聯(lián)儲加息100基點的概率達到30%以上。因此在加息決議未落地之前，大宗商品價格受加息的影響并未衰減。

　　2、各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱 市場信心受挫

　　一方面，8月底公布的中國8月官方制造業(yè)PMI，雖然較上月小幅回升，但絕對水平仍然位于枯榮線以下，意味著當前經(jīng)濟雖已進入回升期，但復蘇動力仍然偏弱;

　　另一方面， 8月份金融數(shù)據(jù)人民幣貸款增加1.25萬億元，同比多增390億元;社會融資規(guī)模增量為2.43萬億元，比上年同期少5571億元。說明社會融資需求還是不足，企業(yè)債券和政府債是兩項最大的拖累。

　　3、臺風接踵而至 需求釋放受限

　　繼上周11號臺風“軒嵐諾”于中秋節(jié)前從江蘇、浙江過境后，本周12號臺風“梅花”即將登陸華東沿海地區(qū)。

　　據(jù)中國天氣網(wǎng)消息稱，臺風“梅花”強度強，大風持續(xù)時間長、累計雨量大、致災風險高。浙江、上海、江蘇、安徽、山東、遼寧等地需防范強風雨天氣對城市運行、交通運輸、漁業(yè)、疫情防控等的不利影響。

　　接連幾日浙江、江蘇以及上海等市場多個港口碼頭緊急停止裝卸作業(yè);碼頭/倉庫出庫受限、工地停工，市場交投慘淡，剛需基本停滯，導致14日全國建材成交量回到11萬噸左右水平。盡管市場對于金九需求釋放存預期，但在臺風天及強降雨的影響下，需求釋放或受一定阻力。

　　4、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)或轉弱 市場情緒偏謹慎

　　從供需的情況來看，當前市場仍然處于供應高成本、需求低庫存的狀態(tài)，基本面尚未出現(xiàn)矛盾。不過考慮到近期市場在高爐爐況好轉及利潤修復下，高爐廠產(chǎn)量仍有回升空間。

　　但短流程企業(yè)則處于虧損狀態(tài)，增產(chǎn)空間有限，本周產(chǎn)量有回升預期;從需求端來看，上周全國建材成交量均值17.56萬噸，環(huán)比有所改善。但考慮到本周華東、華北受臺風影響需求受限，同時本周少1個交易日，部分城市出現(xiàn)累庫情況，因此本周建筑鋼材有累庫風險，不過累庫并不意味著價格下跌，需求亦有減量的預期。因此可以看出本周基本面數(shù)據(jù)有轉弱的壓力，市場心態(tài)或受影響。

　　5、疫情蔓延 經(jīng)濟活動受限

　　據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，13日31個省(自治區(qū)、直轄市)和新疆生產(chǎn)建設兵團報告新增確診病例237例。其中境外輸入病例41例，本土病例196例。無新增死亡病例。無新增疑似病例。

　　繼8月初疫情蔓延以來，本來疫情已擴散至18個省市。近期成都和深圳等城市疫情出現(xiàn)反復并導致防疫壓力加大。由于疫情傳播較為隨機，使得其對經(jīng)濟的影響難以充分計價，因此短期疫情反復對經(jīng)濟的沖擊可能將仍然存在。

　　綜合來看，3pe螺旋鋼管廠家認為，近日美聯(lián)儲加息預期升溫以及臺風肆虐影響下，對旺季價格上漲形成阻力。不過好在近期宏觀政策持續(xù)發(fā)力，為旺季需求釋放亦提供一定條件，但支持地方政府“保交樓”等利好政策對下游實物用鋼量增加有限。

　　因此預計短期市場在宏觀政策持續(xù)發(fā)力的預期中偏強震蕩，但考慮到當前房地產(chǎn)市場仍然處于筑底企穩(wěn)階段，“保交樓”政策也將對新開工項目產(chǎn)生一定壓力，需求釋放的強度有待考驗，鋼價或難有較大的反彈空間。