鐵礦石期貨將表現(xiàn)為隨鋼材走勢但波動更大

　　鋼材

　　螺旋鋼管廠家據(jù)悉，現(xiàn)貨上漲居多。普方坯，唐山3490(10);螺紋，杭州3810(0)，北京3760(10)，廣州3990(20);熱卷，上海3950(-20)，天津3800(-10)，廣州3840(0);冷軋，上海4510(10)，天津4380(0)，廣州4560(30)。

　　利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利194(-22)，螺紋毛利131(-2)，熱卷毛利136(-22)，電爐毛利-74(-22);20日生產(chǎn)：普方坯盈利-226(22)，螺紋毛利-306(43)，熱卷毛利-300(24)。

　　基差擴張。杭州螺紋(未折磅)10合約100(25);上海熱卷10合約170(12)。

　　產(chǎn)量下降。05.04螺紋273(-11)，熱卷318(-2)，五大品種941(-15)。

　　需求下降。05.04螺紋282(-47)，熱卷301(-12)，五大品種924(-80)。

　　庫存上升。05.04螺紋985(-9)，熱卷358(17)，五大品種1957(17)。

　　【總結(jié)】

　　現(xiàn)貨毛利擴大，基差中性，盤面相對估值中性略偏高。

　　價格上漲之后鋼廠利潤擴張，前期部分減產(chǎn)高爐開啟復產(chǎn)計劃，其他鋼廠進一步減產(chǎn)阻力增強，然而需求逐步進入淡季，短期難有亮點，供需矛盾轉(zhuǎn)而增強，因此預(yù)計盤面反彈空間有限。

　　鐵礦石

　　現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價945(10)，日照超特粉658(0)，日照金布巴750(0)，日照PB粉790(-8)，普氏現(xiàn)價106(-4)。

　　利潤上漲。PB20日進口利潤18(15)。金布巴20日進口利潤10(18)。超特20日進口利潤-16(18)。

　　基差走弱。金布巴01基差172(5)，金布巴05基差-14(-6)，金布巴09基差129(8);pb01基差165(-4)，pb05基差-21(-15)，pb09基差122(-1)。

　　供給上升。5.5，澳巴19港發(fā)貨量2615(+36);45港到貨量2067(+259)。

　　需求下降。5.5，45港日均疏港量303(-21);247家鋼廠日耗292(-3)。

　　庫存下降。5.5,45港庫存12736(-151);247家鋼廠庫存8841(-453)。

　　【總結(jié)】

　　鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性偏高，基差偏大。驅(qū)動端當前港口以工廠采購為主，鋼廠主動做庫存意愿一般，剛需采購為主，5月陸續(xù)進入淡季后鋼材下游需求值得推敲，一旦需求強度與韌性不足，高產(chǎn)量依然不可持續(xù)，近端壓力會二次反撲，貼水格局下的鐵礦石期貨將表現(xiàn)為隨鋼材走勢但波動更大。

　　焦煤焦炭

　　現(xiàn)貨：焦煤倉單1390;焦炭港口倉單2200。

　　基差：JM2309為41(49);J2309為35(45)。

　　焦化利潤：9月焦炭焦煤比值1.592(0.011)。

　　庫存增加：05.04煉焦精煤中下游2667(3)，焦炭979(21)。

　　供需雙降：05.04洗煤廠產(chǎn)能利用率79%(-1%)，焦炭日產(chǎn)116(-1)，鐵水日產(chǎn)240(-3)。

　　【總結(jié)】

　　近期煉焦煤現(xiàn)貨有企穩(wěn)跡象，流拍率降低，澳洲煤價格走強。焦炭開啟第七輪降價，市場普遍預(yù)期累計降價8輪左右。涂塑復合鋼管廠家認為，焦煤供給端邊際有減量，疊加估值進入偏低區(qū)域，短期進一步大幅下行受阻，但向上也缺乏驅(qū)動，震蕩看待。