市場情緒轉(zhuǎn)弱 反彈空間或有限

　　涂塑鋼管廠家指出，隨著鋼廠利潤的不斷修復，近期鐵水產(chǎn)量有所回升，市場對于鋼廠利潤回升條件下的復產(chǎn)情況保持了較好的預期，在這一預期下，供應(yīng)收縮相對偏強的雙焦價格連續(xù)上行，帶動雙焦現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升，市場正反饋格局逐漸形成。但是我們應(yīng)當注意到近期下游需求雖然小幅回升但仍處于歷史同期偏低的位置，而期貨升水局面下基差頭寸的入場放大了市場的需求，若后續(xù)實際需求減緩，鋼價恐將再度承壓運行。

　　進入第2季度，國內(nèi)鋼材市場價格有望止跌反彈。進入今年下半年，受國內(nèi)宏觀及產(chǎn)業(yè)政策、鋼企限產(chǎn)力度加大、基建投資和房地產(chǎn)投資恢復及國際大宗商品市場等因素影響，鋼材價格平均水平有望高于上半年。從具體品種來看，預計2024年普通熱軋鋼材均價為3700元/噸～3800元/噸。

　　本周表現(xiàn)出來的市場有幾個特點：

　　第一是從原料到成材都出現(xiàn)了較大跌幅。其中焦炭現(xiàn)貨快速實現(xiàn)第三輪提降，港口鐵礦現(xiàn)貨也出口明顯回落，鋼價跌破冬儲成本，造成部分地區(qū)商戶毀單。

　　第二是資金集中做空的動力較足。資金利用現(xiàn)貨處于“停滯期”，供需都沒有完全恢復之際，通過保證金釋放，快速實現(xiàn)了大量增倉放量下跌，也迫使現(xiàn)貨價格回落。

　　第三是原料和成材運行周期不同。盤面雙焦反彈的節(jié)奏和鐵礦補跌的節(jié)奏明顯不同，力度不同，鋼價第一輪跌完后陷入迷茫。從時間上看，“雙焦”盤面已經(jīng)從去年11月底開始進入下行周期，鐵礦則從元旦之后逐次依高點回落。當然產(chǎn)業(yè)面邏輯完全不同，沒有可比性，但從對鋼材的影響上來看，制約的成材漲跌空間的發(fā)揮。

　　第四是市場又出現(xiàn)“爆雷”消息，在西南、華東都有因虧損、加杠桿、資金挪用、賭行情或不能追加保證金、跑路等因素，出現(xiàn)不可控風險增加，連帶影響較大。因此，市場不平靜，風險仍然有，特別是大行情中容易出現(xiàn)重大風險，更宜謹慎。

　　第五是鋼材基本面供需兩弱，成本和利潤矛盾較大。當前部分鋼廠庫存快速增加，鋼廠面臨集中轉(zhuǎn)移庫存的壓力。而生產(chǎn)的積極性不高，原料補庫意愿不強，需求未啟動疊加鋼廠生產(chǎn)不積極，恐怕壓力仍有向上游傳導的可能，迫使原料繼續(xù)降價。

　　總體上，湖南開平板以廠家認為，本周市場運行偏弱，多數(shù)鋼種運行狀況不夠樂觀。下周即將進入月底，而3月份又迎來一年一度的“兩會”，時間點也較為關(guān)鍵，能否再出超預期的內(nèi)容，是宏觀資本比較重要的風向標。在海外，美聯(lián)儲官員大談不宜過早降息，認為最大的風險是美聯(lián)儲過早降息。美國勞動力市場目前依然緊張，較低的失業(yè)率和較高的職位空缺，美國名義CPI增速可能會比較明顯反彈。在這種情景下，美聯(lián)儲的降息可能再度推遲。不排除美元強勢周期被拉長的可能。因此，市場面臨的環(huán)境有不及預期的一面，也存在一定下行壓力。

　　行情展望

　　隨著鋼廠利潤的不斷修復，近期鐵水產(chǎn)量有所回升，市場對于鋼廠利潤回升條件下的復產(chǎn)情況保持了較好的預期，在這一預期下，供應(yīng)收縮相對偏強的雙焦價格連續(xù)上行，帶動雙焦現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升，市場正反饋格局逐漸形成。但是我們應(yīng)當注意到近期下游需求雖然小幅回升但仍處于歷史同期偏低的位置，而期貨升水局面下基差頭寸的入場放大了市場的需求，若后續(xù)實際需求減緩，鋼價恐將再度承壓運行。具體操作上，遠月升水格局為基差交易提供了一定的安全邊際，仍可繼續(xù)關(guān)注基差入場的交易機會。結(jié)構(gòu)性交易方面，10月合約升水現(xiàn)貨依舊較多，可適當關(guān)注10-01合約的反套頭寸。