架管廠家分析短期回落空間不大追空鋼材期貨須謹慎
日期 : 2019-06-04標簽: 架管廠家|架管|架管價格
架管廠家得知：在中美貿(mào)易和部分宏觀數(shù)據(jù)回落導致的市場悲觀情緒的影響下，5月份，鋼材期貨市場總體呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。以螺紋鋼和熱軋卷板兩個期貨品種主力合約為例，截至5月31日夜盤，螺紋鋼RB1910合約收盤價為3754元/噸，比5月初下跌2元/噸，比5月份的最高價下跌165元/噸；熱軋卷板HC1910合約收盤價格為3644元/噸，比5月初下跌70元/噸，比5月份的最高價下跌82元/噸。
與期貨走勢略顯不同的是，5月份，受下游局部需求下降和價格偏高的影響，鋼材現(xiàn)貨價格回落相對明顯。以華東地區(qū)一線品牌的螺紋鋼和熱軋卷板為例，截至5月31日，杭州螺紋鋼現(xiàn)貨價格為4020元/噸左右，比5月初下跌約200元/噸；上海熱軋卷板價格為3930元/噸左右，比5月初下跌約120元/噸。
5月鋼市走勢呈現(xiàn)3個特征
5月份，鋼市呈震蕩調(diào)整走勢，期貨和現(xiàn)貨波動幅度略有差異，主要呈現(xiàn)以下3個特征：
一是市場對中美貿(mào)易摩擦的認識日趨理性和客觀。5月上旬，從美國宣稱加征關稅到政策落地，鋼材期貨市場僅僅出現(xiàn)了短暫的小幅度回調(diào)，之后快速企穩(wěn)反彈，沒有對鋼材市場產(chǎn)生顯著沖擊。同時，市場的理性還表現(xiàn)在螺紋鋼和熱軋卷板的價差擴大上，即市場認為中美貿(mào)易摩擦對以基建和房地產(chǎn)為主要需求驅(qū)動的螺紋鋼的影響，要小于對以汽車和家電為主要需求驅(qū)動的熱軋卷板的影響。反映在期貨盤面上，螺紋鋼與熱軋卷板的價差（收盤價）從5月初的42元/噸擴大至5月27日的176元/噸。
二是螺紋鋼的需求受季節(jié)性因素的影響較為顯著。隨著6月份梅雨季節(jié)和7月、8份高溫季節(jié)的臨近，建筑類作業(yè)量預期相對減少，螺紋鋼的需求也相應減少，使得本就處于相對高位的螺紋鋼價格回落較為明顯。另外，價格恐高因素助推了螺紋鋼現(xiàn)貨價格的回落，使得月度跌幅將近200元/噸，超過熱軋卷板120元/噸的月度跌幅，也大幅超過螺紋鋼期貨價格的回調(diào)幅度。
三是鋼材供給端的高產(chǎn)量仍在繼續(xù)。隨著進口鐵礦石價格的持續(xù)上漲，鋼材成材價格繼續(xù)走弱，鋼廠的利潤空間不斷被壓縮。但是，在“當前尚有利潤心態(tài)”的驅(qū)動下，無論是長流程鋼廠還是短流程鋼廠均未出現(xiàn)明顯減產(chǎn)的跡象，甚至有的鋼廠單月產(chǎn)量不斷刷新高。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，1月~4月份，我國生鐵累計產(chǎn)量為26264.5萬噸，同比增長9.6%；粗鋼累計產(chǎn)量為31496.1萬噸，同比增長10.1%；對市場影響價格最大的鋼筋累計產(chǎn)量為7351.7萬噸，同比增長15.5%。
架管廠家了解到，短期來看，無論是鋼材期貨市場還是鋼材現(xiàn)貨市場，價格承壓不可避免。而且，只有通過市場價格機制的調(diào)節(jié)作用，供需才能達到新的平衡。
大幅追空鋼材期貨須謹慎
考慮到一些現(xiàn)有積極因素和潛在的積極因素依舊存在，筆者認為，在當前的鋼材期貨價格水平上，進一步大幅追空鋼材期貨需要謹慎。這主要有以下4個原因：
第一，宏觀逆周期調(diào)控預期日趨強烈，前期的降準、降稅、降費等宏觀利好政策效應仍值得市場期待。一方面，由于宏觀政策效應存在時滯性，隨著政策的不斷落實和時間的推移，已經(jīng)實施的各項利好政策產(chǎn)生的刺激效應將逐步體現(xiàn)；另一方面，圍繞為實體企業(yè)降成本增效益這一重要目標，政策上仍有很多工具值得期待，比如降息、定向刺激消費、進一步降準等。這些政策對后期經(jīng)濟將產(chǎn)生穩(wěn)定利好預期，從而有力支撐期貨，特別是遠月2001合約的價格。
第二，行業(yè)兼并重組將是供給側結構性改革的重要延續(xù)，也是提升行業(yè)競爭力、穩(wěn)定鋼材價格的關鍵之舉。加快鋼鐵行業(yè)兼并重組，不僅有利于提升行業(yè)集中度，進一步改善產(chǎn)業(yè)內(nèi)同質(zhì)產(chǎn)品無序競爭狀況，提高企業(yè)優(yōu)化升級產(chǎn)品結構的能力，增強行業(yè)對上游原材料特別是進口鐵礦石的議價能力，而且有利于穩(wěn)定作為工業(yè)重要原料的鋼材產(chǎn)品價格，避免價格大起大落對實體制造業(yè)造成不必要的沖擊。
第三，較高的原料成本制約著成品鋼材價格進一步下跌空間。今年初以來，特別是進入第二季度以來，鐵礦石、焦炭、廢鋼價格均呈現(xiàn)一定的上漲態(tài)勢，其中鐵礦石價格漲幅最大。以鐵礦石期貨1909合約為例，截至5月31日，收盤價為716元/噸，比今年初上漲244元/噸，漲幅超過51.7%。
煉鋼成本的增加不僅大大壓縮了鋼鐵企業(yè)現(xiàn)貨的利潤空間，而且期貨盤面上的虛擬利潤也被大幅壓縮。據(jù)期貨盤面虛擬利潤測算，以5月31日夜盤收盤價格為計算口徑，螺紋鋼RB1910合約鋼廠虛擬利潤不足200元/噸，熱軋卷板HC1910合約鋼廠虛擬利潤不足100元/噸，而遠月的熱軋卷板HC2001合約鋼廠虛擬利潤更是瀕臨虧損。這些將在短期內(nèi)制約成材期貨合約價格下跌空間。
第四，需求預期雖然下降，但實際需求未必顯著減少。從能夠反映供需共同作用結果的庫存指標來看，目前，無論是社會庫存還是廠內(nèi)庫存都沒有出現(xiàn)明顯的庫存積累跡象，梅雨淡季對需求的影響短期仍主要停留在預期上。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，1月~4月份，房地產(chǎn)新開工累計面積為58552.34萬平方米，同比增長13.1%。上述數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)行業(yè)仍保持較強的需求韌性。另外，板材類品種特別是冷軋類產(chǎn)品的下游用戶如果遇到比較合適的價位，在采購周期上會有一輪規(guī)模大小不等的補庫需求釋放，這個時間點通常在第三季度初比較常見。這些潛在需求韌性也制約著期貨價格下跌空間。
綜上所述，由于近期鋼材現(xiàn)貨價格相對偏高，市場需求包括投機性貿(mào)易需求釋放受阻，疊加即將來臨的梅雨淡季造成的需求預期下降及部分宏觀數(shù)據(jù)回落激發(fā)市場的悲觀情緒，使得鋼材價格短期存在回調(diào)需求。不過，考慮諸如成本、需求韌性等一些積極因素依舊存在，預計短期鋼材期貨回落的空間不會太大，在現(xiàn)有價格基礎上繼續(xù)追空須謹慎。架管廠家會一直關注此事！
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