下游庫存持續(xù)降低 鐵合金保持底部震蕩走勢

　　6月份以來，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈商品價格震蕩反彈，但鐵合金價格走勢偏弱，主要呈現(xiàn)底部震蕩態(tài)勢。螺旋管廠家指出，從開工率來看，錳硅、硅鐵開工率均較低，為產(chǎn)能過剩的行業(yè)，市場走勢跟隨成本變動。具體來看，錳硅和硅鐵的供需結(jié)構(gòu)略有不同。

　　錳硅產(chǎn)能過剩突出 錳礦供需明顯好轉(zhuǎn)

　　錳硅與其成本主要影響因素——錳礦近期的價格走勢略有分化，錳硅產(chǎn)量在5月份筑底后有所回升，錳硅供需面壓力仍然較大，但錳礦端供需邊際上有所好轉(zhuǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計，5月份全國錳硅產(chǎn)區(qū)121家生產(chǎn)企業(yè)綜合開工率為52.56%，環(huán)比提高0.33%;錳硅產(chǎn)量為914352噸，環(huán)比增長1.02%，同比增長3.5%;日均錳硅產(chǎn)量為29495噸，環(huán)比下降2.23%。錳硅今年初以來的產(chǎn)量高點出現(xiàn)在3月底，日均產(chǎn)量為3.3萬噸，低點出現(xiàn)在5月初，日均產(chǎn)量不足2.8萬噸，如果維持該產(chǎn)量，錳硅有望不再過剩。但6月份以來錳硅產(chǎn)量有所回升，截至6月22日，錳硅日產(chǎn)量再次回升至3.2萬噸。這導致錳硅月過剩量可能達5萬噸～10萬噸。5月—6月份，錳硅生產(chǎn)企業(yè)仍呈現(xiàn)北方微盈利、南方無利潤的格局，期貨盤面價格低于現(xiàn)貨，緊貼北方錳硅生產(chǎn)成本。

　　據(jù)市場數(shù)據(jù)預估，近期錳硅產(chǎn)量的回升主要是因為貴州錳硅產(chǎn)量的增加，對錳元素的收購與儲存或可緩解這部分過剩產(chǎn)能的壓力。鋼廠對錳硅采取低庫存策略，并不擔心收貨困難。據(jù)統(tǒng)計，5月份國內(nèi)鋼廠鐵合金庫存環(huán)比持續(xù)降低，鋼廠備貨積極性降至冰點，鋼廠錳硅庫存可用天數(shù)均值為16.73天，環(huán)比減少9.86%，同比減少19.02%，處于近3年的最低點。

　　伴隨著錳硅產(chǎn)量觸底回升，錳礦需求轉(zhuǎn)好，港口出庫量明顯回升。但由于4月份南非、加蓬等地錳礦發(fā)貨量減少，6月份錳礦到港量明顯回落，導致錳礦港口庫存出現(xiàn)回落。數(shù)據(jù)顯示，5月份全國錳礦進口量為2523731噸，環(huán)比減少17.69%，同比增長12.49%。預計6月份錳礦供需邊際好轉(zhuǎn)。但由于錳礦庫存水平總體偏高，錳礦上方壓力仍然存在。

　　硅鐵產(chǎn)能過剩致硅鐵價格隨成本波動

　　3月份以來，硅鐵價格基本處于高低值成本之間的位置。由于硅鐵開工復工比較方便，企業(yè)采取高價時提高開工率、低價時調(diào)峰生產(chǎn)的策略。據(jù)相關機構(gòu)調(diào)研，目前硅鐵開工率僅為三成，產(chǎn)能嚴重過剩。伴隨著硅鐵價格下跌，硅鐵產(chǎn)量明顯回落。據(jù)統(tǒng)計，5月份全國硅鐵產(chǎn)區(qū)136家生產(chǎn)企業(yè)硅鐵產(chǎn)量為41萬噸，環(huán)比下降0.58%，同比下降24.46%。從供給來看，硅鐵減產(chǎn)后市場供應不再過剩。從需求來看，一方面，鋼材對硅鐵的需求有一定韌性，但鋼廠的低庫存策略壓制需求。據(jù)統(tǒng)計，鋼廠硅鐵庫存可用天數(shù)均值為16.52天，環(huán)比減少11.61%，同比減少16.9%。另一方面，除大廠招標外，硅鐵的主要去處為出口和期貨倉單，伴隨著硅鐵出口量回落，前期硅鐵倉單量大幅增加，6月份后才開始減少，也給硅鐵價格帶來較大壓力。

　　由于產(chǎn)能過剩，鐵合金價格隨成本變動。影響鐵合金成本變動的重要因素之一是電價。自國家發(fā)展改革委發(fā)布《關于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》后，電價波動頻率明顯增加。以寧夏為例，今年1月—5月份電價變動4次，2022年全年變動6次，2021年全年變動2次，在2021年之前電價幾乎不變化;南方電價變化更為頻繁，以云南為例，今年1月—5月份電價變動5次，2022年電價僅變動1次。由于市場化改革，電價的波動與供給端電廠成本直接相關，而2023年動力煤的價格下行導致了電廠成本下降和電價的回落，進而致使2023年鐵合金成本一路走低。

　　展望未來，熱軋開平板廠家認為，伴隨著夏季的到來，南方高溫帶動能源日耗攀升，電廠開始去庫存，煤炭可用天數(shù)自高位回落，電價下跌給鐵合金帶來的利空影響落地。從基本面來看，預計鐵合金市場延續(xù)底部震蕩走勢。同時，政策面不確定性仍存，需等待政策落地。