供給增 需求降 下半年“雙焦”價格重心或下移

　　長沙鋼管樁廠家據(jù)悉，今年上半年，“雙焦”(焦煤、焦炭)期貨走勢基本一致，主力合約價格整體呈現(xiàn)第1季度震蕩上漲、第2季度沖高回落走勢。截至6月24日，焦炭主力合約價格收于3000元/噸，較去年底收盤價2934元/噸上漲66元/噸，漲幅為2.25%;焦煤主力合約價格收于2288元/噸，較去年底收盤價2228.5元/噸上漲59.5元/噸，漲幅為2.67%。

　　從影響因素來看，今年1月—2月份，受秋冬季及北京冬奧會、冬殘奧會期間環(huán)保限產(chǎn)政策較嚴(yán)的影響，焦炭供給收縮，疊加焦煤供應(yīng)偏緊的矛盾依然存在，焦煤價格推動焦炭價格持續(xù)上漲;3月份，全國新冠肺炎疫情多點(diǎn)散發(fā)，導(dǎo)致黑色金屬終端需求表現(xiàn)低迷。不過，隨著宏觀刺激政策不斷推出，市場對需求的恢復(fù)抱有積極預(yù)期，黑色板塊價格整體上漲;4月下旬后，成材價格不見好轉(zhuǎn)，而原料成本持續(xù)抬升，導(dǎo)致鋼廠呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，焦炭現(xiàn)貨價格也在“五一”假期結(jié)束后開啟下跌周期;5月底到6月上旬，焦炭價格出現(xiàn)階段性反彈;6月中旬后，終端需求始終沒有達(dá)到此前預(yù)期，市場交易核心邏輯回歸基本面。

　　從焦炭供給方面來看，今年上半年，今年初的環(huán)保限產(chǎn)政策等因素在不同階段對焦炭的供應(yīng)造成影響。數(shù)據(jù)顯示，1月—5月份，我國焦炭累計產(chǎn)量為19801.0萬噸，累計同比微降0.50%。6月份以來，受焦化市場陷入虧損的影響，各地焦企有不同程度限產(chǎn)。在焦炭供應(yīng)方面，從焦化產(chǎn)能新增與淘汰變化情況來看，2020年，全國多地集中凈退出了2500多萬噸的產(chǎn)能;2021年，全國凈新增焦化產(chǎn)能約2600萬噸，已將上一年的凈退出產(chǎn)能回補(bǔ);2022年仍將保持產(chǎn)能回補(bǔ)態(tài)勢。截至6月上旬，今年上半年凈新增產(chǎn)能約1460萬噸，預(yù)計全年凈增產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到1900萬噸左右。因此，今年下半年焦炭產(chǎn)量或維持穩(wěn)中有增態(tài)勢，但考慮到焦化利潤偏低及需求端粗鋼控產(chǎn)政策的影響，焦炭產(chǎn)量整體增長空間或有限。

　　從需求方面來看，與去年下半年相比，今年1月—5月份焦炭需求保持穩(wěn)中有增態(tài)勢。從鋼廠端來看，雖然今年第2季度以來鋼廠利潤一直不好，但鋼廠更多的是對虧損更嚴(yán)重的短流程進(jìn)行了相應(yīng)的減產(chǎn)，長流程則保持較高的生產(chǎn)效率。我的鋼鐵網(wǎng)口徑數(shù)據(jù)顯示，247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量由2月份的203萬噸持續(xù)增加至當(dāng)前最高點(diǎn)6月中旬的243萬噸，今年上半年日均鐵水產(chǎn)量為227萬噸，較2021年下半年增加10萬噸，這意味著焦炭的需求保持良好。近期，由于鋼廠虧損程度進(jìn)一步加大，鋼廠開始對高爐進(jìn)行檢修、限產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量觸頂回落，后期需持續(xù)關(guān)注鋼廠實際減產(chǎn)情況。

　　考慮到鋼廠利潤不佳及粗鋼控產(chǎn)等政策的影響，預(yù)計240萬噸左右的日均鐵水產(chǎn)量不具備可持續(xù)性，今年下半年或呈現(xiàn)逐步下降的趨勢，也就意味著焦炭需求最好的階段或已過去。當(dāng)然，今年整體粗鋼控產(chǎn)難度或較去年小一些，若下半年宏觀層面刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策繼續(xù)發(fā)力，也不排除原材料需求在“金九銀十”階段再次迎來階段性增加。

　　從庫存方面來看，由于今年上半年焦炭需求強(qiáng)于供給，焦炭庫存保持偏低水平。截至6月24日，焦炭庫存總量為965萬噸，同比下降35萬噸。分環(huán)節(jié)來看，目前焦化廠及鋼廠端焦炭庫存水平低于今年初水平。尤其是鋼廠端，由于今年上半年成材消費(fèi)不佳，去庫存不及預(yù)期導(dǎo)致其資金難以兌現(xiàn)，鋼廠對焦炭的采購積極性不高，但長流程生產(chǎn)保持良好，加速消耗了鋼廠內(nèi)的焦炭庫存，庫存可用天數(shù)下降至11天左右，往年同期則維持在14天~15天。今年下半年，在需求緩慢回落、焦化新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)的預(yù)期下，焦炭供需關(guān)系有轉(zhuǎn)向偏寬松的趨勢，焦炭庫存或有一定累積。

　　從成本方面來看，防腐螺旋鋼管廠家據(jù)悉，今年上半年，我國煉焦煤自產(chǎn)量及進(jìn)口量均保持穩(wěn)中有增的趨勢，焦煤供應(yīng)偏緊格局得到進(jìn)一步緩解，但庫存仍保持低位，焦煤尚未完全扭轉(zhuǎn)偏緊格局;下半年，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量或保持平穩(wěn)，進(jìn)口增量預(yù)期較大，尤其需關(guān)注蒙古國煤，若其通關(guān)量放大，則會沖擊國內(nèi)焦煤市場，導(dǎo)致焦煤價格重心下移。另需注意的是，若國內(nèi)終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，下游也會將壓力繼續(xù)向焦煤端傳導(dǎo)。

　　今年上半年，“雙焦”價格呈“先揚(yáng)后抑”走勢，漲跌幅基本持平，焦炭供給相對平穩(wěn)，需求較去年下半年有所回升，供需保持略偏緊格局。展望今年下半年，焦化產(chǎn)能持續(xù)呈現(xiàn)凈新增狀態(tài)，焦炭供給有望增加;在需求端，今年仍將執(zhí)行粗鋼控產(chǎn)政策，原料需求上限較為明確，下半年待政策逐步落地，焦炭需求或逐步回落。因此，今年下半年焦炭供需偏緊關(guān)系有望繼續(xù)改善，在基本面驅(qū)動下，焦炭價格重心或趨向下移，對成材的成本支撐作用將減弱。但在市場情緒及資金的影響下，焦炭期貨價格彈性較大，不排除在需求旺盛階段仍有階段性跟隨鋼礦價格走強(qiáng)的預(yù)期，或再次向上沖擊6月份的價格高點(diǎn)(3758元/噸)，但預(yù)計很難突破今年4月中旬的高點(diǎn)(4284.0元/噸)。