貨幣政策“兩點發(fā)力”推動鋼需回歸？

　　湖南螺旋管廠家據(jù)悉，2022年4月末，廣義貨幣(M2)余額249.97萬億元，同比增長10.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.4個百分點。狹義貨幣(M1)余額63.61萬億元，同比增長5.1%，增速比上月末高0.4個百分點，比上年同期低1.1個百分點。4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元。4月份，社會融資規(guī)模增量為9102億元，比上年同期少9468億元。

　　2022年4月份，盡管國際大宗商品價格高位運行，但在各地區(qū)和各部門貫徹落實保供穩(wěn)價政策的努力下，PPI環(huán)比和同比漲幅均有所回落(詳見圖1)，而對于國內制造企業(yè)來說，短期成本上升和訂單轉弱的影響仍存，國內制造企業(yè)的利潤水平明顯受到擠壓，這將對國內制造行業(yè)的用鋼需求造成不小的沖擊。

　　從2022年4月份的主要金融數(shù)據(jù)來看，信貸和社融增速整體呈現(xiàn)快速下降態(tài)勢的態(tài)勢，4月當月人民幣新增貸款額環(huán)比快速收縮，同比也明顯減少;社會融資規(guī)模增量環(huán)比急劇減少，同比也明顯減少(詳見圖2);狹義貨幣(M1)同比增速呈現(xiàn)底部抬升態(tài)勢，而廣義貨幣(M2)同比增速呈現(xiàn)小幅回升的態(tài)勢(詳見圖3)，4月份，人民幣新增貸款額和社會融資規(guī)模增量同步快速收縮，表明由于疫情反復的影響，實體經濟恢復面臨較大壓力，企業(yè)運營困難重重，有效融資需求明顯下降。

　　央行在一季度貨幣執(zhí)行報告中指出，未來CPI運行中樞可能較上年溫和抬升，PPI可能延續(xù)總體回落態(tài)勢，同時也要謹防國際大宗商品價格上漲帶來的輸入性通脹壓力。這就使得貨幣政策陷入了兩難境地，其一是面臨國內穩(wěn)增長的落地將需要總量寬松，其二是面臨輸入性通脹壓力將需要調節(jié)好貨幣的結構性，同時在全球加息大潮的背景下國內的貨幣政策掣肘也逐漸增多。

　　當前國內的貨幣政策依然要堅持“穩(wěn)”字當頭，央行在一季度貨幣執(zhí)行報告中指出，穩(wěn)健的貨幣政策要加大對實體經濟的支持力度，堅持不搞“大水漫灌”，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，落實好穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項金融政策措施，聚焦支持小微企業(yè)和受疫情影響的困難行業(yè)、脆弱群體。用好各類貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。這就表明近一段時期央行的貨幣政策將更加注重結構性貨幣政策工具積極做好“加法”，同時引導金融機構合理投放貸款，促進金融資源向重點領域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴重的企業(yè)、行業(yè)傾斜。

　　由于目前國內經濟面臨較大的下行壓力，各方穩(wěn)增長政策正在不斷加碼之中，4月底政治局召開會議要求，要加快落實已經確定的政策，實施好退稅減稅降費等政策，用好各類貨幣政策工具，同時要抓緊謀劃增量政策工具，加大相機調控力度，把握好目標導向下政策的提前量和冗余度。5月11日國常會再次要求財政貨幣政策以就業(yè)優(yōu)先為導向，穩(wěn)住經濟大盤。從企業(yè)融資的角度來看，由于受到原材料高位成本和訂單下滑的雙重壓力，制造企業(yè)的利潤被明顯擠壓，從而也抑制了國內制造企業(yè)的融資需求，進而造成了制造用鋼需求短期收縮或者延緩。鍍鋅螺旋管廠家指出，而對于建筑用鋼需求來說，疫情反復及專項債資金落實效果的不如預期，都使得相關工程進度有所延緩，傳統(tǒng)施工旺季需求釋放有所不足。但隨著財經委和政治局會議連續(xù)的強調和要求，再次為基建投資的資金到位“摁下了快進鍵”，而且5月11日國常會也指出，要盤活基礎設施等存量資產，拓寬社會投資渠道和擴大有效投資。

　　因此可以預見二季度貨幣政策在結構性政策工具重點發(fā)力的同時，降準、降息等總量型工具都將存在操作空間，貨幣政策將從切實降低企業(yè)融資成本和拓寬社會投資渠道兩方面來推動國內需求穩(wěn)步恢復，從而帶動前期被疫情耽擱的“鋼需”實現(xiàn)回歸。