螺紋矛盾大于熱卷，上下游驅(qū)動(dòng)仍樂觀

　　黑色整體多走軟，熱卷傲視群雄 礦石出現(xiàn)啞火

　　8月第三周國(guó)內(nèi)商品沖高力度欠佳出現(xiàn)回落， 20日均線支撐附近有效，趨勢(shì)性上漲猶在。工業(yè)品指數(shù)在沒有創(chuàng)新高的情況下出現(xiàn)了調(diào)整，考驗(yàn)20日均線支撐，關(guān)注多空抉擇，綜合表現(xiàn)強(qiáng)于農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)，維持看漲思路。有色表現(xiàn)與工業(yè)品一致，高位雖然也是受阻但周中再創(chuàng)新高，支撐不下破則對(duì)化工和黑色均形成看漲支撐。化工板塊厚積薄發(fā)，黑色板塊震蕩走升，階段性壓力略有升溫。股市同樣是面臨沖高受阻局面，高位資產(chǎn)均面臨考驗(yàn)。貴金屬在大跌之后，反彈不佳再度下挫，避險(xiǎn)壓力升溫，利空疊加(美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激、俄羅斯疫苗積極進(jìn)展)，低點(diǎn)漲幅超60%，多頭獲利了結(jié)較多。當(dāng)前，大宗商品受到美元弱勢(shì)支撐，在投資風(fēng)格沒有轉(zhuǎn)換之前，我們預(yù)計(jì)商品還是維持升勢(shì)判斷(有通脹預(yù)期)，國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)強(qiáng)于債市。

　　供需兩旺格局延續(xù)，金九銀十旺季存在預(yù)期需求釋放

　　長(zhǎng)沙架管廠家據(jù)悉，截至8月21日，五大鋼材周產(chǎn)量小幅回落至1090萬噸上方，仍處歷史高位。高爐開工率處在九成以上高位，全國(guó)247家鋼廠鐵水產(chǎn)量252.34萬噸，同比高18.22萬噸，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)量天花板格局延續(xù)。7月份我國(guó)鋼筋產(chǎn)量為2392.2萬噸，同比增長(zhǎng)5.3%;1-7月累計(jì)產(chǎn)量為14739.6萬噸，同比增長(zhǎng)2.9%。8月份粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)是仍將維持新高水平的情況下，金九銀十旺季將進(jìn)一步刺激企業(yè)高產(chǎn)，冬季環(huán)保等因素制約下，短期主動(dòng)減產(chǎn)的可能性幾乎為零。因此，當(dāng)前重點(diǎn)將在需求上，我們看到鋼材表現(xiàn)消費(fèi)量仍處高位，與供應(yīng)形成動(dòng)態(tài)平衡，庫存增量不明顯，凸顯當(dāng)前矛盾不大，高庫存常態(tài)化預(yù)計(jì)今年甚至明年仍舊維持。螺紋10周增加了逾190萬噸庫存，庫存消費(fèi)比處在3.3以上高位，1200多萬噸的庫存壓力關(guān)注旺季去庫情況，否則也將階段性形成空頭炒作點(diǎn)。熱卷10周僅增庫不足29萬噸，強(qiáng)于螺紋的表現(xiàn)也是有原因的，冷軋庫存持續(xù)下滑亦給熱卷帶來看漲驅(qū)動(dòng)。

　　綜合來看，螺紋鋼近期的綜合表現(xiàn)不及熱卷強(qiáng)勢(shì)，鐵礦石在高位也是出現(xiàn)了松動(dòng)，雙焦價(jià)格波動(dòng)有所加大。8月第二周周報(bào)我們也是提到了防沖擊走勢(shì)，本月報(bào)中也對(duì)8月份有可能存在沖擊做了闡述和預(yù)測(cè)。不過，我們預(yù)計(jì)價(jià)格回落還是短暫的，空間還是有限的，宏觀、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)性均還支撐強(qiáng)勢(shì)格局，尤其是金九銀十即將來臨，需求端還是堅(jiān)挺或走升為主導(dǎo)。國(guó)常會(huì)提到，截至8月上旬，今年新增2萬億元財(cái)政資金絕大部分已經(jīng)分配下達(dá)，積極財(cái)政政策保駕護(hù)航下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭有望延續(xù)，不太可能出現(xiàn)斷檔和下滑。但是，外憂仍存在擾動(dòng)因素，價(jià)格持續(xù)高企之后，無論是鐵礦石、還是鋼材，當(dāng)前還是面臨一定挑戰(zhàn)壓力，控制好投資節(jié)奏和彈藥使用情況。

　　操作建議，螺紋和熱卷基差均呈現(xiàn)收斂走勢(shì)，螺紋現(xiàn)貨貼水抑制了期貨價(jià)格，呈現(xiàn)一定壓力;熱卷則在現(xiàn)貨升水的情況下，期價(jià)保持堅(jiān)挺運(yùn)行。因此，熱卷建議繼續(xù)是持多看漲思路，螺紋關(guān)注階段性的調(diào)整機(jī)會(huì)，看漲但持多注意階段性換手機(jī)會(huì)，或者直接參與1月、5月多單。短期來看，螺紋10月關(guān)注3750一線爭(zhēng)奪，繼續(xù)回落則試探3680-3700平臺(tái)支撐，企穩(wěn)3800元?jiǎng)t上漲行情延續(xù)，走勢(shì)或類似于6月份。螺紋1月支撐參考3700附近支撐，逢低買入為主。熱卷表現(xiàn)明顯優(yōu)于螺紋，10月支撐參考3900附近，逢低買入為主，企穩(wěn)4000主動(dòng)買多介入;1月高位震蕩，支撐參考3280-3800附近。

　　上游原料：交割品擴(kuò)容未改近月和現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)，焦點(diǎn)邏輯仍在需求

　　8月第三周鐵礦石62%普氏指數(shù)運(yùn)行在121.9-128.8美元之間，再創(chuàng)新高之后回落，最新報(bào)收于126.65美元，周環(huán)比漲4.9美元或4.02%，本月累計(jì)上漲15.2美元，較上月同期漲13.95%。國(guó)內(nèi)期貨主力2101合約再創(chuàng)873元新高之后連續(xù)回落，周環(huán)比微漲0.30%，月內(nèi)還維持10%以上的漲幅，表現(xiàn)不及普氏指數(shù)，9月合約再創(chuàng)930元的新高，升水且表現(xiàn)堅(jiān)挺，凸顯當(dāng)前供需矛盾仍舊存在(交易所擴(kuò)容之后的表現(xiàn)符合我們的預(yù)期)。青島港(601298,股吧)各品類現(xiàn)貨整體上漲25-47元不等，漲幅和普氏指數(shù)相當(dāng)，楊迪粉和超特粉折合盤面價(jià)格最低，在940-950元附近，還是高于9月期貨合約的情況下，交割壓力不大。

　　湖南架子管廠家指出，總體來看，近月不受交割擴(kuò)容影響，遠(yuǎn)月均有一定幅度的調(diào)整，另外，螺紋的調(diào)整也給鐵礦石帶來壓力。但是，目前港口疏港量繼續(xù)高企，海外發(fā)運(yùn)量雖有回升，但港口一直沒有明顯壓力，供需邏輯還是略顯偏緊，主產(chǎn)區(qū)的疫情+中國(guó)強(qiáng)需求仍舊主要交易驅(qū)動(dòng)。

　　操作上，還是維持偏強(qiáng)思路看待，但是要謹(jǐn)慎追漲，高位空間收益表現(xiàn)大概率收縮，關(guān)注鋼材金九銀十需求走升帶來的新交易機(jī)會(huì)。

　　策略上，鐵礦石1月周線升勢(shì)行情延續(xù)，重要支撐參考800-820附近位置，短期調(diào)整延續(xù)的話，之上繼續(xù)是逢低買入思路，近月900之上的位置，對(duì)遠(yuǎn)月存在利多支撐。

　　雙焦膽怯基差修復(fù)，供需格局未有明顯惡化

　　8月第三周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)逐步走強(qiáng)，首輪提漲基本落實(shí)，漲幅50元/噸。當(dāng)前焦企維持高開工，在鋼企產(chǎn)量不斷沖高前提下，訂單、出貨情況良好，庫存維持低位，對(duì)本輪提漲信心較足。新開工和復(fù)產(chǎn)主要集中在河南、陜西、山西等地。受鋼價(jià)波動(dòng)及利潤(rùn)率偏低影響，對(duì)本輪提漲有抵觸情緒。唐山一級(jí)冶金焦?jié)q后價(jià)為1900元/噸。太原地區(qū)部分4.3米焦?fàn)t淘汰計(jì)劃或由原本10月提前至9月執(zhí)行，可能提前關(guān)停焦化產(chǎn)能共270萬噸，影響尚需跟蹤。期貨主力2101合約沖高大幅回落，下跌42元或2.13%，連續(xù)兩周走軟，夜盤震蕩飄紅收在1940元下方，基差顯著收斂，期貨升水壓力預(yù)計(jì)延續(xù)，目前在1950-1970一線承壓之后，短期關(guān)注在1900附近爭(zhēng)奪，技術(shù)性破位繼續(xù)沽空介入。目前上下游開工率均處高位，焦企庫存持續(xù)走軟、港口庫存出現(xiàn)回升，庫存下降凸顯當(dāng)前矛盾并不突出，走弱空間謹(jǐn)慎待之。

　　8月第三周，焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)是穩(wěn)中有跌的局面，邯鄲主焦煤在1450元/噸，主產(chǎn)區(qū)價(jià)格在1050-1100元/噸附近，六盤水下跌35元報(bào)1330元/噸，呂梁持穩(wěn)于1070元/噸。期貨主力2101合約連續(xù)四周高位震蕩運(yùn)行，1190-1200震蕩支撐有效，在沒有進(jìn)一步下破之前，維持震蕩運(yùn)行思路，關(guān)注焦炭驅(qū)動(dòng)，以及近月大幅波動(dòng)影響。目前焦企和港口庫存繼續(xù)維持穩(wěn)定，方向性驅(qū)動(dòng)較差，尤其是在焦企此前以煤定產(chǎn)，太原部分4.3米焦?fàn)t淘汰計(jì)劃提前，對(duì)焦煤多形成的是制約因素。